Business cannabis médical : la semaine du 9 au 13 novembre

Du 9 au 13 novembre 2026, le business du cannabis médical légal a été marqué par trois mouvements. Au Canada, Curaleaf a obtenu le 10 novembre toutes les autorisations de concurrence nécessaires à son offre hostile sur Aurora, face à l’accord amical signé avec Organigram. Côté exportateurs, Village Farms et Cantourage confirment que l’Europe médicale porte la croissance, mais que les prix des fleurs baissent en Allemagne. En francophonie, le Maroc a mis en pharmacie le 9 novembre son premier médicament à base de cannabidiol fabriqué entièrement sur place. Aux Pays-Bas, l’État a détaillé l’après-Bedrocan : appel d’offres européen en décembre 2026 et réforme du marché repoussée sans date.

Deux autres faits, plus réglementaires et cliniques, complètent le tableau. Aux États-Unis, une première restriction sur certains cannabinoïdes de synthèse issus du chanvre est entrée en vigueur le 12 novembre ; le reste du nouveau cadre fédéral est reporté au 11 décembre. En Allemagne, une enquête publiée le 10 novembre indique que seuls 16,3 % des médecins interrogés avaient déjà prescrit du cannabis médicinal.

À retenir

9/11 : Village Farms publie des exportations médicales internationales de 20,8 M$ US au troisième trimestre (+75 % sur un an) et revendique la première part de marché en Allemagne.
9/11 : SNDL annonce la certification EU-GMP, accordée le 4 novembre, de son site d’Atholville (Nouveau-Brunswick).
9/11 : au Maroc, le « Cannabidiol Pharma 5 » est disponible en pharmacie, à 5 498 dirhams le flacon de 100 ml, sans remboursement à ce stade.
10/11 : Curaleaf annonce avoir obtenu les feux verts de la concurrence en Allemagne et au Canada pour son offre sur Aurora, valable jusqu’au 4 décembre.
10/11 : Cantourage (Berlin) dégage un Ebitda de 1,9 M€ au troisième trimestre malgré une pression accrue sur les prix en Allemagne.
10/11 : MediPharm Labs lance au Brésil une huile de CBD fabriquée en Ontario et autorisée par l’Anvisa.
10/11 : l’ANSM signale la rupture de stock du Marinol (dronabinol) et suspend les nouvelles initiations.
Au Sénat : un amendement au PLFSS 2027 demande un rapport sur les décrets du cannabis médical toujours en attente ; la commission des affaires sociales a donné un avis défavorable.
10/11 : une enquête allemande auprès de 153 médecins (PMID 43009399) : seuls 16,3 % indiquent avoir déjà prescrit du cannabis médicinal.
12/11 : aux États-Unis, les produits dérivés du chanvre contenant des cannabinoïdes non produits naturellement par la plante sortent de la définition fédérale du chanvre ; le reste des restrictions est reporté au 11 décembre.

Canada–Europe : Curaleaf obtient ses feux verts, la bataille pour Aurora continue

Le 10 novembre, Curaleaf a annoncé avoir obtenu toutes les autorisations de concurrence requises pour son projet d’acquisition d’Aurora Cannabis. Selon le communiqué, seules l’Allemagne et le Canada exigeaient un contrôle. Le ministère fédéral allemand de l’Économie a approuvé le 20 octobre la prise de contrôle des filiales Aurora Europe, Aurora Deutschland et Aurora Produktions. Le Bureau de la concurrence du Canada a émis une lettre de non-intervention le 2 novembre. L’Office fédéral allemand des ententes (Bundeskartellamt) a confirmé le 3 novembre que l’opération pouvait être réalisée.

Curaleaf rappelle que son offre améliorée du 6 octobre reste ouverte jusqu’au 4 décembre 2026. Elle met en avant un calendrier plus court, alors que l’accord amical entre Organigram et Aurora, annoncé le 3 novembre (environ 561 M$ CA, voir notre point de la semaine précédente), doit encore obtenir le vote des actionnaires, une ordonnance judiciaire et des autorisations réglementaires, pour une clôture visée en janvier 2027. L’enjeu reste européen : Aurora exploite un site certifié EU-GMP à Leuna, en Allemagne, et tire l’essentiel de sa croissance du marché médical international (voir notre analyse du virage médical d’Aurora).

Ceci n’est pas un conseil en investissement. Les montants cités proviennent des communiqués et documents publiés par les entreprises.

Exportateurs canadiens : l’Europe médicale tire les ventes

Village Farms. Dans ses résultats du troisième trimestre, publiés le 9 novembre et déposés auprès de la SEC, le groupe indique des ventes de cannabis record de 55,0 M$ US (+3 %). Ses exportations internationales atteignent 20,8 M$ US, contre 11,9 M$ US un an plus tôt (+75 %). Village Farms se présente comme l’un des premiers exportateurs de cannabis médical vers l’Europe, avec la première part de marché en Allemagne. Son site de Delta (Colombie-Britannique) est présenté comme la plus grande installation de cannabis certifiée EU-GMP sur un seul site. L’extension Delta 2 doit atteindre 40 tonnes par an à la mi-2027, ce qui porterait la capacité totale de Delta à environ 160 tonnes de fleurs séchées par an.

SNDL. Le groupe albertain a annoncé le 9 novembre la certification EU-GMP, accordée le 4 novembre, de son site d’Atholville, au Nouveau-Brunswick. Elle couvre la production et le conditionnement de fleurs destinées aux marchés médicaux réglementés. Selon SNDL, le site produit environ 4 500 kg par trimestre. Il s’ajoute aux sites canadiens certifiés ces dernières semaines pour fournir les pharmacies européennes. Pour les patients, l’intérêt est concret : davantage de fleurs produites dès la culture sous normes pharmaceutiques européennes.

Ceci n’est pas un conseil en investissement. Les montants cités proviennent des communiqués et documents publiés par les entreprises.

Allemagne : Cantourage confirme la baisse des prix des fleurs

Le 10 novembre, Cantourage Group SE (Berlin) a publié un chiffre d’affaires trimestriel de 19,9 M€ (contre 20,3 M€ un an plus tôt) et un Ebitda redevenu positif à 1,9 M€, contre −2,2 M€. La marge brute passe de 18,1 % à 35,3 %. L’Allemagne ne pèse plus que 9,5 M€ (environ 48 % des ventes) : l’entreprise cite la baisse des prix des fleurs et une concurrence accrue. Le Royaume-Uni (9,3 M€) et la Pologne (1,1 M€) représentent désormais plus de la moitié de l’activité.

Le message rejoint celui de Village Farms : les volumes certifiés EU-GMP se vendent, mais le marché allemand devient plus concurrentiel. Le cadre réglementaire reste aussi en mouvement, avec le projet de réforme du MedCanG sur les fleurs (voir notre article sur le contact médical personnel et la fin du remboursement des fleurs devant les tribunaux).

Ceci n’est pas un conseil en investissement. Les montants cités proviennent des communiqués et documents publiés par les entreprises.

Enquête auprès des médecins : seuls 16,3 % ont déjà prescrit

Une enquête mise en ligne le 10 novembre dans la Zeitschrift für Evidenz, Fortbildung und Qualität im Gesundheitswesen (PMID 43009399) interroge la réticence des médecins allemands à prescrire du cannabis médicinal. Les auteurs (Rottmann, Schulze et Ohlendorf, université Goethe de Francfort) ont administré un questionnaire standardisé, en 2018, 2020 et 2024, à des médecins participants à un séminaire de formation en médecine du travail. Sur 166 questionnaires distribués, 160 ont été renvoyés (96,4 %) et 153 ont été analysés (75 femmes, 78 hommes ; âge moyen 40 ans, de 25 à 68 ans). La participation était volontaire.

Parmi les participants, 32,7 % déclaraient une expérience personnelle du cannabis, mais seuls 16,3 % indiquaient avoir déjà prescrit du cannabis médicinal. Les connaissances médicales, pharmacologiques et juridiques étaient globalement faibles : dans des questions de mise en situation, jusqu’à 70 % des participants ne connaissaient pas la bonne réponse. Seuls 3,7 % se disaient sans intérêt pour le sujet. Les principaux motifs de non-prescription cités sont des obstacles réglementaires (documentation lourde, crainte d’un recours juridique) et des facteurs structurels (manque de connaissances sur les indications et les effets, crainte d’attirer des consommateurs de drogues). Après correction de Bonferroni, les connaissances et les attitudes n’ont pas changé au fil des années de l’enquête. Les auteurs appellent à des formations continues indépendantes, orientées vers la clinique. L’échantillon, limité à des médecins d’un séminaire de médecine du travail, ne permet pas d’extrapoler ce 16,3 % à l’ensemble du corps médical allemand.

Pays-Bas : l’État organise l’après-Bedrocan

Dans une lettre au Parlement datée du 6 novembre, la ministre néerlandaise de la Santé détaille l’après-faillite de Bedrocan, déclarée le 8 octobre. Le Bureau Medicinale Cannabis (BMC), seul autorisé à commercialiser le cannabis médical aux Pays-Bas, a constitué des stocks. Il pourra livrer les variétés Bedrocan, Bediol et Bedica jusqu’à la mi-2027 environ (troisième trimestre), Bedrolite jusqu’au début du troisième trimestre et Bedrobinol jusqu’au début du deuxième trimestre 2027. Pour Bedrolite, utilisée notamment pour des huiles destinées à des enfants épileptiques, certaines récoltes ont été inférieures de plus de 50 % à la normale. L’export de cette variété en pâtit, y compris vers le Royaume-Uni.

Pour les entreprises, le calendrier est désormais fixé. L’appel d’offres européen sera publié en décembre 2026, le fournisseur choisi en mai 2027, pour des livraisons à partir de septembre 2027. Il s’agira d’un produit fini, déjà conditionné et libéré selon la Pharmacopée européenne. La préférence va à un fournisseur établi dans l’UE. Le BMC vend aujourd’hui 7 € le gramme en boîte de 5 g. Sa consultation de marché d’août 2026 a fait apparaître des prix plus bas dans l’UE. La réforme de l’Opiumwet, qui doit mettre fin au monopole du BMC, n’entrera pas en vigueur le 1er juillet 2028 comme prévu, et aucune nouvelle date n’est donnée. Le reste du stock de Bedrocan a été racheté par un acteur étranger. Contexte : la faillite de Bedrocan et la menace sur l’approvisionnement italien.

Francophonie

Maroc : un médicament au CBD produit de la plante au flacon. Les laboratoires Pharma 5 ont présenté le 12 novembre à Casablanca le « Cannabidiol Pharma 5 », disponible en pharmacie depuis le 9 novembre. C’est une solution buvable dosée à 100 mg/ml, indiquée dans certaines épilepsies sévères résistantes aux traitements. Le laboratoire la présente comme un générique de l’Epidyolex, fondé sur la bioéquivalence et non sur des essais cliniques propres. Selon Le Matin, l’autorisation de mise sur le marché date de septembre 2024. Le CBD, purifié à au moins 98 %, est extrait de cannabis cultivé légalement dans le Rif (plus de 40 hectares, 70 familles) dans le cadre de la loi 13-21. Pharma 5 chiffre l’investissement à plus de 200 millions de dirhams. Prix public : 5 498 dirhams le flacon de 100 ml et 13 401 dirhams la boîte de trois. Le dossier de remboursement est en cours d’examen à l’ANAM. Pour les patients français, le médicament de référence reste l’Epidyolex ; le cadre marocain est détaillé dans notre article sur les médicaments au cannabis au Maroc.

Québec : la SQDC progresse. Selon ses résultats du deuxième trimestre relayés le 12 novembre, la Société québécoise du cannabis a réalisé 207,5 M$ CA de ventes (+10 %) et un bénéfice net de 37,2 M$ CA sur trois mois. Elle compte 114 succursales. Il s’agit du marché non médical, mais c’est le principal débouché des producteurs autorisés au Québec.

Luxembourg, Belgique, Suisse. Pas d’annonce business notable vérifiée cette semaine. L’appel d’offres luxembourgeois pour l’achat de cannabis médicinal (huiles et fleurs) se clôt le 16 novembre (voir notre guide Luxembourg et les chiffres officiels de la francophonie).

Brésil : un fabricant canadien entre en pharmacie

Le 10 novembre, MediPharm Labs a annoncé le lancement commercial au Brésil d’une huile orale de CBD à spectre complet. Elle est vendue sur ordonnance en pharmacie par son partenaire Alko do Brasil, qui a obtenu l’autorisation sanitaire de l’Anvisa. Le produit est fabriqué à Barrie (Ontario), sur un site certifié BPF par l’Anvisa. Le cadre brésilien privilégie les formes pharmaceutiques (huiles, formes orales) et non les fleurs séchées.

Le marché grossit : selon les données de Close-Up International relayées par Sechat le 5 novembre, les ventes ont atteint 485,4 millions de reais sur les douze mois à fin août 2026 (+15 %) dans les canaux suivis, qui ne couvrent pas tout le marché. Kaya Mind recensait en juin 2026 1 012 887 patients traités de façon régulière (InformaCANN). Côté production, la RDC n° 1.013/2026 de l’Anvisa encadre la culture de cannabis à 0,3 % de THC au plus par des entreprises, à des fins médicales, pharmaceutiques ou de recherche. Il faut une autorisation spéciale, délivrée après inspection.

Ceci n’est pas un conseil en investissement. Les montants cités proviennent des communiqués et documents publiés par les entreprises.

États-Unis : une première restriction entre en vigueur le 12 novembre

La loi de finances agricole pour 2026 (Public Law 119-37, division B, article 781, promulguée le 12 novembre 2025) redéfinit le chanvre dans le droit fédéral américain. Le texte devait s’appliquer en entier 365 jours plus tard, soit le 12 novembre 2026. Une loi d’extension budgétaire (Public Law 119-103, article 2019, 2 septembre 2026) a reporté la plupart de ces changements au 11 décembre 2026.

Depuis le 12 novembre 2026, une partie seulement s’applique : les produits intermédiaires ou finis dérivés du chanvre qui contiennent des cannabinoïdes « non susceptibles d’être produits naturellement » par Cannabis sativa L. sortent de la définition du chanvre. Ils relèvent dès lors, le cas échéant, de la législation fédérale sur le cannabis (marijuana) et non plus du régime agricole du chanvre. Les médicaments faisant l’objet d’une autorisation de la FDA restent hors de cette définition de « produit cannabinoïde dérivé du chanvre ».

Le 11 décembre 2026, le reste du nouveau cadre entre en vigueur. Le seuil passe d’une limite portant seulement sur le delta-9-THC à une concentration de THC total (y compris l’acide tétrahydrocannabinolique, THCA) d’au plus 0,3 % en poids sec. Sont également exclus les produits contenant des cannabinoïdes susceptibles d’être produits naturellement par la plante, mais « synthétisés ou fabriqués en dehors de la plante » — le cas typique de certains cannabinoïdes semi-synthétiques vendus comme « CBD » ou comme alternative intoxicante au cannabis réglementé. Pour un produit fini, le texte fixe en outre un plafond de 0,4 milligramme, par contenant, de THC total et d’autres cannabinoïdes à effet comparable (ou présentés comme tels).

La loi imposait à la FDA de publier, dans les 90 jours suivant la promulgation de novembre 2025, des listes de cannabinoïdes concernés et des précisions sur la notion de « contenant ». Dans une note actualisée le 28 octobre 2026, le Congressional Research Service constatait que ces listes n’avaient pas encore été publiées.

Ce que cela change pour la France

Au Sénat, qui examine le PLFSS 2027 en séance depuis le 9 novembre, l’amendement n° 1675 rectifié bis, déposé par Mme Canalès et plusieurs de ses collègues et travaillé avec l’association APAISER, demande au gouvernement un rapport sous six mois sur l’application de l’article 78 de la LFSS 2024. Il réclame la liste des textes réglementaires encore à publier pour généraliser l’accès, leur calendrier, les conséquences des retards pour les patients et la filière, et la date de reprise des travaux de la HAS. Selon l’exposé des motifs, les auditions prévues par la HAS les 20 et 21 octobre ont été annulées faute de décret. La commission des affaires sociales a émis un avis défavorable. L’amendement n’ouvre aucun accès nouveau (voir notre article sur le PLFSS 2027).

Pour les futurs fournisseurs du marché français, le blocage reste réglementaire : sans décret, l’ANSM ne peut pas ouvrir le dépôt des dossiers d’autorisation. Voir le calendrier de la généralisation, les questions écrites restées sans réponse et la mise en demeure adressée au gouvernement. Côté patients, le cadre reste celui de la phase transitoire (qui peut encore accéder au cannabis médical, les cinq indications).

Pipeline & industrie

France, dronabinol : l’ANSM indique le 10 novembre que le Marinol 2,5 mg est en rupture de stock. Elle suspend les nouvelles initiations, limite les renouvellements d’autorisation d’accès compassionnel à un mois et attend un retour à la normale à la mi-novembre (voir notre article sur le Marinol).
Maroc, cannabidiol : Pharma 5 annonce des essais de phase III randomisés contre placebo pour étendre les indications de son CBD à la douleur, au stress post-traumatique et à l’insomnie, avec la Fondation Mohammed VI des sciences et de la santé. Aucun protocole public n’a été consulté à ce stade.
Pays-Bas, approvisionnement : les récoltes réduites de Bedrolite (variété riche en CBD) avancent la fin des livraisons au début du troisième trimestre 2027 ; un changement de produit sera nécessaire pour les patients, avec un accompagnement prévu par le centre national de coordination des médicaments (LCG).
Brésil, autorisations : l’Anvisa a autorisé l’huile de CBD fabriquée par MediPharm et distribuée par Alko ; la RDC n° 1.013/2026 ouvre un cadre de culture locale sous autorisation spéciale.
Rappel : en France, le Sativex n’est toujours pas commercialisé et l’Epidyolex reste le seul cannabinoïde autorisé au niveau européen dans les épilepsies rares.

À surveiller

16 novembre : clôture de l’appel d’offres luxembourgeois pour le cannabis médicinal ;
mi-novembre : retour annoncé du Marinol en France et reprise des initiations, à confirmer par l’ANSM ;
jusqu’au 18 novembre : suite de l’examen du PLFSS 2027 au Sénat ;
4 décembre : échéance de l’offre de Curaleaf sur Aurora ;
décembre 2026 : assemblées spéciales sur l’accord Organigram–Aurora et publication de l’appel d’offres néerlandais ;
11 décembre : aux États-Unis, entrée en vigueur du seuil de THC total à 0,3 % (dont THCA) et du plafond de 0,4 mg par contenant pour les produits finis dérivés du chanvre, ainsi que de l’exclusion des cannabinoïdes semi-synthétiques.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les montants et données financières cités proviennent des communiqués et documents publiés par les entreprises ou les organismes mentionnés et ne préjugent pas de l’évolution future des titres.

Avertissement médical : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil médical. Consultez toujours un professionnel de santé qualifié pour toute question relative au cannabis médical.

Business du cannabis médical : les faits marquants du 9 au 13 novembre 2026

À retenir

Canada–Europe : Curaleaf obtient ses feux verts, la bataille pour Aurora continue

Exportateurs canadiens : l’Europe médicale tire les ventes

Allemagne : Cantourage confirme la baisse des prix des fleurs

Enquête auprès des médecins : seuls 16,3 % ont déjà prescrit

Pays-Bas : l’État organise l’après-Bedrocan

Francophonie

Brésil : un fabricant canadien entre en pharmacie

États-Unis : une première restriction entre en vigueur le 12 novembre

Ce que cela change pour la France

Pipeline & industrie

À surveiller

Sources

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