Business cannabis médical : la semaine du 19 au 23 octobre

Du 19 au 23 octobre 2026, l’actualité business du cannabis médical s’est jouée sur trois terrains. D’abord, le capital : Curaleaf a durci le ton face au refus d’Aurora, Decibel a reçu une offre partielle en numéraire, Canopy Growth a obtenu le feu vert pour regrouper ses actions et Rubicon a levé 3 M$ CA. Ensuite, l’accès aux marchés : le québécois LOT420 a obtenu la certification EU GMP et Curaleaf a livré ses premiers médicaments à base de cannabis à une cinquantaine d’hôpitaux espagnols. Enfin, la réglementation : aux États-Unis, le juge de la DEA a refusé de rouvrir l’audience sur le rééchelonnement, Israël a ciblé quatre producteurs canadiens dans une enquête antidumping et le Luxembourg a lancé un appel d’offres européen. En France, le rejet du PLFSS 2027 en première lecture, le 23 octobre, emporte l’amendement qui voulait relancer l’expérimentation.

À retenir

19/10 : Curaleaf conteste le rejet de son offre par Aurora, valorisée selon lui à 5 $ US par action (prime de 86 %).
19/10 : Ewing Morris propose 1,91 $ CA par action pour 6,8 % du capital de Decibel, soit environ 5 M$ CA.
22/10 : LOT420 (Québec) annonce sa certification EU GMP, délivrée par l’Allemagne le 13/10.
22/10 : le juge de la DEA refuse de nouveaux témoignages ; derniers mémoires attendus le 5 novembre.
23/10 : les actionnaires de Canopy Growth autorisent un regroupement d’actions de 1 pour 5 à 1 pour 15.
23/10 : l’Assemblée nationale rejette le PLFSS 2027 ; l’amendement sur le cannabis médical tombe avec le texte.

Rachats et offres publiques

Curaleaf contre Aurora. Le 19 octobre, Curaleaf a répondu au conseil d’Aurora, qui avait de nouveau recommandé le 14 octobre de rejeter son offre hostile (voir notre point business de la semaine précédente). Le groupe américain reproche à Aurora de lui refuser l’accès aux données (la « due diligence ») alors que d’autres acquéreurs potentiels ont signé des accords de confidentialité et de statu quo. Selon Curaleaf, son offre vaut 5 $ US par action, soit une prime de 86 % sur le cours moyen des 30 jours avant l’offre, et de 217 % hors trésorerie. Il rappelle aussi qu’Aurora a émis des actions jusqu’à 2,60 $ en juillet. Il cite un multiple implicite de 14,3 fois l’Ebitda ajusté 2026 d’Aurora, contre 13,7 fois pour Curaleaf, et une baisse de 63 % de l’Ebitda ajusté d’Aurora sur ses deux derniers trimestres. L’offre court toujours jusqu’au 4 décembre 2026. L’enjeu dépasse le Canada : Aurora est un fournisseur important du marché médical allemand (voir notre analyse d’Aurora).

Decibel. Le 19 octobre, le gestionnaire canadien Ewing Morris a lancé une offre non sollicitée pour acheter jusqu’à 2 617 801 actions de Decibel Cannabis, soit environ 6,8 % du capital, à 1,91 $ CA en numéraire (environ 5 M$ CA au total). Ce n’est pas une prise de contrôle : l’offre n’est pas une offre publique d’achat au sens du droit canadien, et la direction et le conseil ont annoncé le 21 octobre qu’ils n’apporteraient pas leurs titres. L’offre expire le 6 novembre. Decibel exploite un site de culture et de transformation certifié EU GMP à Chatham (Ontario) et exporte vers les marchés médicaux.

Financements et capital

Rubicon Organics a bouclé le 19 octobre un placement privé de 3 M$ CA (6,67 millions d’actions à 0,45 $ CA) auprès de Siwash Rock Investments, la société de l’investisseur Ted Reid. L’argent doit financer un nouvel éclairage de la serre Pacifica (Colombie-Britannique) pour porter sa production à 15 500 kg par an. Avec le site de Cascadia, la capacité totale doit atteindre 20 000 kg d’ici juin 2027, sur des sites certifiés GACP. L’opération doit encore être acceptée par la Bourse de croissance TSX.

Canopy Growth. Le 16 octobre, le groupe a déclaré avoir reçu un avis du Nasdaq : son action doit revenir au-dessus de 1 $ pendant 10 séances consécutives avant le 12 avril 2027. Lors de l’assemblée reconvoquée du 23 octobre, les actionnaires ont autorisé un regroupement d’actions dont le conseil fixera le ratio, entre 1 pour 5 et 1 pour 15. La résolution a été adoptée par 121,6 millions de voix contre 28,5 millions.

SNDL a conclu un accord de principe avec la commission des alcools et des jeux de l’Ontario (AGCO), annoncé le 23 octobre : une amende de 200 000 $ CA et une révision de son modèle de franchise pour ses magasins ontariens. Le régulateur interdit à un producteur de détenir ou contrôler plus de 25 % d’un détaillant. Autre signal, relayé le 23 octobre par StratCann à partir des données de Statistique Canada : les ventes de cannabis au Canada ont atteint un record de 520,4 M$ CA en août 2026, en hausse d’environ 3 % sur un an.

Agréments et accès aux marchés

LOT420 certifié EU GMP. Le producteur québécois LOT420, installé à Mansonville (Cantons-de-l’Est), a annoncé le 22 octobre sa certification EU GMP. Les autorités allemandes l’ont délivrée le 13 octobre (certificat DE_ST_01_GMP_2026_0031, enregistré dans la base EudraGMDP). Elle couvre la fabrication, le conditionnement primaire et le contrôle qualité des fleurs médicales. Le distributeur allemand Cantourage a accompagné la démarche. Le Canada fournissait plus de la moitié des importations allemandes de fleurs médicales début 2026.

Espagne : Curaleaf entre à l’hôpital. Après l’enregistrement auprès de l’AEMPS en juillet de deux préparations standardisées (CAN-1 et CAN-2), Curaleaf livre cette semaine une cinquantaine d’hôpitaux publics et privés depuis le site de Medalchemy à Alicante, selon Business of Cannabis (21 octobre). Un déploiement plus large est attendu fin octobre. Curaleaf est pour l’instant le seul des quatre titulaires de licence de culture à avoir un produit enregistré. La délivrance reste limitée aux pharmacies hospitalières, une restriction contestée devant la Cour suprême par des organisations de pharmaciens d’officine. Le cadre est détaillé dans notre article sur l’Espagne.

Royaume-Uni : six mois de Bedrolite. Après la faillite de Bedrocan aux Pays-Bas (voir notre article), le fabricant britannique Target Healthcare a confirmé aux familles disposer de six mois de stock de l’huile Bedrolite, selon Business of Cannabis (23 octobre). La suite dépend d’un accès à la matière première néerlandaise, soumis à l’accord de l’Office du cannabis médicinal (OMC).

Réglementation : les décisions qui pèsent sur le business

États-Unis. Le 20 octobre, la DEA s’est opposée à la réouverture de l’audience sur le rééchelonnement du cannabis, qualifiant la demande des opposants de « partie de pêche ». Le 22 octobre, le juge administratif Derek Julius a refusé tout nouveau témoignage, mais il a versé au dossier le rapport du GAO, l’organe d’audit du Congrès, du 23 septembre. Les mémoires facultatifs sont attendus le 29 octobre, les réponses le 5 novembre. L’enjeu reste fiscal pour les opérateurs : tant que l’usage adulte reste en annexe I, l’article 280E les empêche de déduire la plupart de leurs charges (voir la reclassification du cannabis médical aux États-Unis).

Israël contre les exportateurs canadiens. Le 22 octobre, le commissaire israélien aux droits commerciaux a désigné quatre producteurs canadiens pour son enquête antidumping : GrowCo, Cielo Verde Québec, 2323414 Alberta (filiale de CannaPharmaRx) et Koots Canna. Ensemble, ils représentent environ 70 % des exportations canadiennes vers Israël, qui ont dépassé 18 000 kg sur les sept premiers mois de 2026. Aucune décision préliminaire sur des droits n’a encore été publiée.

Allemagne. La pharmacie spécialisée Lux 99 (Hürth) s’est déclarée insolvable le 19 octobre, en procédure d’auto-administration, selon Apotheke Adhoc. Son titulaire l’attribue à la fin du remboursement des fleurs de cannabis par les caisses publiques, fin juillet 2026. La pharmacie continue avec 22 salariés après le licenciement de 49 personnes. Elle s’ajoute à l’annonce, le 16 octobre, d’une demande d’insolvabilité par le groupe Synbiotic. Le marché allemand reste pourtant le premier débouché européen (voir les prix au mg de THC en Allemagne et la réforme votée au Bundestag).

Francophonie

Luxembourg. La Direction de la santé a publié le 19 octobre au Journal officiel de l’UE un appel d’offres ouvert pour l’achat et la livraison de cannabis médicinal (avis 720751-2026). Il porte sur des extraits huileux (THC dominant, CBD dominant, THC/CBD équilibré) et sur des fleurs séchées CBD dominant ou équilibrées. Les offres sont attendues avant le 16 novembre 2026 à 13 h. Le dispositif luxembourgeois est présenté dans notre guide Luxembourg.

Québec. Outre LOT420, un autre producteur québécois est concerné cette semaine : Cielo Verde figure parmi les quatre entreprises ciblées par l’enquête israélienne.

Maroc. Selon Médias24 (21 octobre), l’ANRAC a lancé une formation pour tous les agriculteurs et coopératives autorisés en 2026 dans les provinces de Taounate, Chefchaouen et Al Hoceïma, jusqu’en décembre. Objectif : obtenir une production certifiable GACP, plus productive et conforme aux exigences pharmaceutiques. Les producteurs signalent des difficultés à vendre, faute de qualité conforme et de rendements suffisants. Voir aussi les médicaments autorisés au Maroc et les retraits d’autorisations.

Belgique et Suisse. Pas d’annonce business notable sur la période. Pour le contexte, voir notre dossier francophonie.

Ce que cela change pour la France

L’amendement n° 2004, déposé le 16 octobre pour relancer une expérimentation de deux ans dans le PLFSS 2027 (voir notre article), disparaît avec le rejet du texte par l’Assemblée nationale le 23 octobre en première lecture. Le projet part au Sénat. Le cadre français reste donc celui de la phase transitoire, décrit dans notre guide de l’accès en 2026, en attendant la généralisation.

La semaine montre surtout la vitesse des autres marchés. L’Espagne commence à distribuer par l’hôpital, un circuit proche de celui envisagé en France. Le Luxembourg achète par appel d’offres européen. Et les producteurs certifiés EU GMP, y compris au Québec, cherchent de nouveaux débouchés. Les indications retenues en France et le choix des fournisseurs seront déterminants le jour où le marché ouvrira.

À surveiller

29 octobre et 5 novembre : derniers mémoires dans la procédure de rééchelonnement de la DEA ;
6 novembre : clôture de l’offre d’Ewing Morris sur Decibel ;
16 novembre : date limite de l’appel d’offres luxembourgeois ;
4 décembre : échéance de l’offre de Curaleaf sur Aurora, qui cherche d’autres acquéreurs ;
Canopy Growth : choix du ratio de regroupement ;
France : examen du PLFSS 2027 au Sénat.

Sources

Par La rédaction Cannabis Thérapeutique

Business du cannabis médical : les faits marquants du 19 au 23 octobre 2026