Aurora Cannabis : le virage médical face à l’OPA de Curaleaf

Aurora Cannabis n’est plus le producteur canadien tourné vers le récréatif. L’entreprise a volontairement réduit cette activité pour concentrer ses ressources sur le cannabis médical international, segment désormais largement majoritaire dans son chiffre d’affaires. Cette réorientation explique à la fois sa nouvelle trajectoire… et l’intérêt de Curaleaf, qui a lancé une offre d’acquisition hostile en août 2026, relevée en octobre.

Un recentrage déjà visible dans les comptes

Sur l’exercice clos au 31 mars 2026, le cannabis médical représentait l’essentiel de l’activité. Au quatrième trimestre, il pesait environ 91 % du chiffre d’affaires net, contre une part encore plus faible quelques années plus tôt. Environ 55 % des revenus annuels provenaient désormais de l’étranger.

Cette stratégie s’est accompagnée de choix clairs :

sortie progressive du segment consommateur canadien à plus faible marge
cession des activités de propagation végétale (Bevo)
renforcement de la capacité EU-GMP et des positions en Allemagne, Pologne, Australie et Nouvelle-Zélande
acquisition au Royaume-Uni d’Internode Pharma et HAP Pharma pour sécuriser l’accès aux patients britanniques

Le rachat britannique, annoncé le 19 août 2026, porte sur deux sociétés de Birmingham : Internode Pharma, importateur et grossiste agréé, et HAP Pharma, pharmacie agréée qui fonctionne en ligne. Aurora les a payées 2,1 millions de livres en numéraire, sous réserve d’ajustements après la clôture. Le groupe contrôle ainsi la chaîne de l’importation à la délivrance aux patients, sans dépendre de distributeurs tiers.

Des vents contraires sur deux marchés clés

Le tableau n’est pas uniquement positif. Au Canada, la baisse d’environ 30 % des tarifs de remboursement médical, en vigueur depuis le 1er avril 2026, pèse sur les marges. En Allemagne, la loi de juillet 2026 a retiré les fleurs séchées de la prise en charge par l’assurance maladie publique, ce qui réduit un relais de croissance important (lire notre article sur le vote du Bundestag du 15 octobre). L’Australie reste concurrentielle. La Pologne apparaît comme l’un des marchés les plus dynamiques du groupe.

Pourquoi Curaleaf s’intéresse à Aurora

Mi-août 2026, Curaleaf a formalisé une offre auprès des actionnaires d’Aurora, après un refus du conseil d’administration. L’intérêt stratégique est clair : Aurora apporte un réseau médical international, des capacités de culture et de fabrication certifiées, et des positions déjà établies en Europe. Pour Curaleaf, c’est un accélérateur hors États-Unis. Pour Aurora, l’offre pose une question simple : rester indépendante sur le médical mondial, ou intégrer une plateforme plus large.

Octobre 2026 : Curaleaf relève son offre, Aurora refuse encore

Le 6 octobre 2026, Curaleaf a relevé son offre : 0,4013 action Curaleaf plus 1 $ en numéraire par action Aurora, avec un plafond porté à 6 $. L’offre court jusqu’au 4 décembre 2026.

Le 14 octobre, le conseil d’administration d’Aurora a de nouveau recommandé à l’unanimité de la rejeter. Son comité spécial explore d’autres options, dont une opération avec un tiers, et a signé des accords de confidentialité avec plusieurs parties, sans les nommer. Aurora précise que rien ne garantit qu’une opération aboutisse. Le média spécialisé Cultivated a rapporté le 9 octobre qu’Organigram aurait étudié un rapprochement ; ni Aurora ni Organigram ne l’ont confirmé. Le détail de la semaine est dans notre récap business du 12 au 16 octobre.

Ce que cela change pour le secteur

Le cas Aurora illustre la consolidation en cours. Les producteurs qui survivent ne misent plus sur le volume récréatif canadien, mais sur le médical réglementé, les certifications EU-GMP et l’accès direct aux patients. Le recentrage d’Aurora est donc réel. Il n’efface pas les pressions tarifaires, ni le risque d’être absorbée par un concurrent plus grand.

À retenir

Le cannabis médical pesait environ 91 % du chiffre d’affaires net d’Aurora au quatrième trimestre de l’exercice clos le 31 mars 2026.
Le 19 août 2026, Aurora a racheté Internode Pharma et HAP Pharma au Royaume-Uni pour 2,1 M£.
Curaleaf a relevé son offre le 6 octobre (0,4013 action + 1 $ par action Aurora), ouverte jusqu’au 4 décembre 2026.
Le 14 octobre, le conseil d’Aurora a de nouveau recommandé de la rejeter et discute avec d’autres parties.

Aurora Cannabis : le virage médical redessine l’entreprise… et attire une OPA